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夏心愉:什么才是成功的科创板?

时间:2019-10-16 01:47

来源:网络整理作者:采集侠点击:

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 夏心愉、深红

  昨天是科创板交易的“满月”之日。回顾过去的一个月,科创板在较为弱势的大盘下总体表现优异,28只个股相对发行价的平均涨幅达到183%,其中10只超过200%;总成交额累计超过5300亿元,总市值超过6300亿元。而同期上证综指则略有下跌。

  不过现象又分两面看。A股市场素有炒新之风,当科创板承载着国家层面引领科技创新的战略部署,短期内资金来追捧、甚至爆炒,完全不足为奇,也在“愉见财经”意料之中。

夏心愉:什么才是成功的科创板?

  还记得我们写在科创板开板前的《明早科创板开跑,等待一场理性回归》里,就给大家预测过“先爆炒、后回归”的趋势:上市最初的半到一个月,股价与其估值关系不大,与市场短期资金炒作更相关;等到更多长期资金进场,科创板的估值体系才会逐渐建立起来。

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  回到今天的话题,“愉见财经”想讨论这样一个观点:什么才是成功的科创板,一直都像过去一个月那样涨势喜人,就是成功吗?恐怕不是。作为资本市场改革的先行者,单边上涨不是科创板成功的标志。

  前几天,CF40常务理事、中投原总经理屠光绍在第三届中国金融四十人论坛上说道:“科创板的成功一定是意味着一批科创板的企业退市。这是市场规律,有进就有出,没有退就没有进。

  退市,谈何容易?

  Y

  不过现状是,由于退市牵涉面较广,对于监管部门而言,做出退市的决定一直较为谨慎。

  远的不说,就以上周五刚被证监会顶格处罚的康美药业(600518.SH)为例,该公司从2016年到2018年累计虚增营业收入近300亿元。证监会措辞严厉,称其为“有预谋、有组织,长期、系统实施财务造假,影响极为恶劣,后果特别严重”。

  目前,康美药业的市值距离高点的1390亿已跌去近90%,超过28万名中小投资者深陷其中。

  可问题是,相比于造假性质之恶劣,证监会的顶格处罚并不足以对整个市场的造假者及造假现象产生足够的震慑。证监会拟决定对ST康美责令改正,给予警告,并处以60万元的罚款;对实际控制人夫妇马兴田、许冬瑾给予警告,并分别处以90万元的罚款;对原董事会秘书邱锡伟等其他19名相关当事人均给予警告和罚款。

  真是恐怕有不少投资者在这只股票里亏进去的,都远超过那个罚款额。

  而且这一财务造假也够不上退市。因为扣除虚增的那些收入外,康美药业仍有利润,不满足退市条件。

  令“愉见财经”啼笑皆非的是,正是因为证监会和上交所没有做出关于“退市”的表述,于是乎按我大A股的神逻辑“利空出尽就是利好”。本来就要抬盘的资金,借势着刀口舔血而涌入的投资者,竟然将康美药业股价连拉4个涨停板。

  我看了一眼今天收盘,ST康美报3.72元,成交量115.60万手,成交额4.23亿元。

  有业内人士说,站在惩罚上市公司及大股东的角度来说,对重大违法违规的上市公司,按照规则予以退市比较合理;但另一方面,一旦退市,可能会对中小投资者的利益可能造成更大的伤害。正因为此,长期以来A股的退市效率不高,退市规则执行效果不佳。

  屠光绍亦在演讲中回忆起中国证券市场的“退市第一股”,即2001年退市的PT水仙,该公司因连续亏损三年而丧失上市资格。虽然已经是将近20年前的往事,但他仍然感慨“(退市)推进得非常艰难”。

  彼时,屠光绍担任证监会秘书长,他当时就在公开场合表示“对不符合继续上市条件的公司要摘牌退市”。

  这样一路走到今天。据京东数字科技首席经济学家沈建光统计,2000年以来,A股共有820家公司被实施ST,同期却有722家公司撤销ST,撤销率达到88%。撤销ST的手段无非是企业通过财务操作、关联交易、出售固定资产等手段进行了保壳。监管层考虑到股票市场的稳定,并未对此类行为做出足够有“杀伤力”的惩罚。

  退市,能否常态?

  Y

  聊到这里,特别想复推“愉见财经”写于去年的观点稿《科创板注册制的“面子”和“里子”》(点击标题可跳转)。主板中小创难以做到的,科创板应当是一次带动;科创板既然要“宽门槛”,就理所当然该辅以“严惩罚”。

  举个不恰当但形象的例子,就像美国的大学,进校容易,但进去了肯定没现在的主中小创业板那么好混。

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